A régióban érdekelt alapoknál nincs exitnyomás - Megnőhet a kockázati tőke szerepe

A kockázatitőke-piacon egyelőre nincs számottevő hatása a pénzpiaci krízisnek, s ez különösen igaz a kelet-közép-európai régióra, ahol a közelmúltban rendkívül sok alap gyűjtötte össze a befektetésre szánt tőkét - mondta a Napinak Alpek István, az AD Capital tanácsadója, a Primus Capital Kockázati Tőkealap-kezelő Zrt. igazgatósági tagja. A szakember szerint a mostani helyzet akár hasznos is lehet a kockázati tőkének: az ingatlan-, illetve a tőkepiacba vetett bizalom múltával előtérbe kerülhetnek a kockázati tőkealapok, amelyek a piaci hozamoktól független hozamalakulásra képesek. Az USA-ban az intézményi befektetők tőkéjének 15-16 százaléka magán- vagy kockázati tőkealapokban fekszik, a magyar piacon ennek aránya mikroszkopikus - véli Alpek.

Optimista nézete szerint a magyar arány akár már jövőre megközelítheti az egy százalékot.

Árnyalja a képet Thomas Tuske, az Enterprise Investors (EI) országigazgatója: a szakember szerint a kockázati tőkebefektetők között is akadnak olyan társaságok, amelyek akvizícióikat részben bankhitelből hajtották végre. Egyrészt ma már a korábbinál jobb "sztorik" kellenek a bankoknak ahhoz, hogy megnyíljon a pénztárcájuk, másrészt azon befektetéseknél - mert ilyen is volt az elmúlt évek rendkívül olcsó forrásai miatt - ahol akár 40 százalékot is hitelből fedeztek a kockázati tőkések, most bizony sanyarú a helyzet.

Az EI szakértője szerint fejlesztési tőkebefektetést teljességgel hibás döntés hitelből finanszírozni, hiszen így a dinamizmust "nyomhatja le" a hitelteher. Ahol van létjogosultsága a kölcsönnek, az a kivásárlás - bár az új helyzetben is kérdéses, mennyit bír el egy-egy cég.

Tuske szerint a pénzpiaci válság az exiteket teszi lényegesen nehezebbé. A korábban biztos megoldásnak tűnő tőzsdei exit jelenleg szóba sem jöhet, hiszen a papírok bevezetése olyan szinten lenne csak lehetséges, amely mellett nem éri meg ezt az utat választani. Az országigazgató szerint szerencse, hogy a régióban érintett alapok döntő többsége jelenleg még pályája elején tart, így az alapok lejárta miatt értékesíteni nem kell a befektetéseket.

Ez most beszállási időszak - véli Alpek is, aki nem tartja kizártnak, hogy a már itt jelen lévő, feltöltött és épp befektetéseket kereső alapok mellett a régióban is megjelenik majd a "keselyű" kockázati tőke, amelyik az Egyesült Államokban már több, a piaci válság miatt leértékelt vállalkozást szerzett meg.

A regionális piacon a kkv-k kínálják a legjobb befektetési lehetőséget. Az AD Capital tanácsadója szerint a hitelválság kapcsán ez a réteg lesz majd az, amelyik nem tudja más úton pótolni a banki szigorítások miatt elzáródó „pénzcsapokat”. A piacon már jelen lévő alapok minimális beszállási szintje ugyanakkor még magas egy magyar kkv tőkeigényéhez, nem véletlen, hogy a mostanában induló alapok lejjebb rakják a lécet. Az Enterprise Investors új, szeptemberben indult, 100 millió eurós alapja klasszikus kockázati tőkealapként tőkeemeléses tranzakciók keretében vásárol kisebbségi részesedéseket. A megcélzott befektetési szint 1 és 5 millió euró közötti. Az AD Capital tervezés alatt lévő alapja akár 200 ezer eurós összeggel is beszáll majd bizonyos vállalkozásokba.

Nagy László Nándor

« BACK